别被GDP迷惑了！如果2023年经济衰退不可避免，美联储会降息吗？利率将走向何方？
11/07/2022
10月27日，三季度GDP数据公布。
第三季度GDP同比强劲增长2.6%，不仅超出市场预期的2.4%，而且结束了此前的“技术性衰退”——上半年GDP连续两个季度负增长。
GDP由负转正，这意味着美联储大幅加息并未被视为对经济发展的威胁。
人们可以认为，积极的经济数据往往是美联储将继续大幅加息的信号，但市场的反应却不一致。
这一数据并未打消11月加息75个基点的预期，但增加了12月会议加息50个基点（加息首次放缓）的预期。
原因在于，这个看似不错的GDP数据，实际上在具体结构上却充满了“佯攻”。
三季度GDP到底有多“虚弱”？
可见，个人消费支出是美国经济的最大组成部分，平均约占GDP的60%，是美国经济增长的“支柱”。
然而，第三季度个人消费支出占GDP的比重进一步下降，代表着经济增长支柱的持续收缩，被许多人视为衰退的先兆。
此外，其他分项增速也有所下降。那么，到底是谁在支撑三季度经济增长呢？
接下来出口对三季度GDP增长的贡献率为2.77%，可以说三季度GDP增长几乎是“仅靠出口”支撑的。
原因是，由于俄罗斯和乌克兰持续冲突，美国向欧洲出口了创纪录数量的石油、天然气和武器。
因此，经济学家普遍认为这种现象是暂时的，不会在未来几个季度持续存在。
这个令人惊讶的GDP数字很可能只是经济衰退前的“闪回”。
美联储什么时候才能扭转局面？
根据彭博社的最新模型数据，未来12个月经济衰退的可能性达到惊人的100%。
图片来源：彭博社
此外，被视为衰退指标的3个月期和10年期美债收益率的反向趋势正在扩大，衰退担忧再次笼罩市场。
在此背景下，加息被迫陷入困境——经济衰退时美联储是否会降息？
事实上，在过去30年的四次经济衰退中，美联储都以特定的模式调整了利率。
由于经济衰退往往伴随着失业率上升和消费者需求下降，美联储通常会在利率达到峰值后三到六个月开始降息，以刺激经济。
尽管美联储可能不愿意太快地扭转局势并降息，但如果经济衰退在明年持续下去，美联储可能会在利率达到最终值后六个月内决定停止加息或降息以稳定经济。
利率什么时候会下降？
过去三十年来，每当经济陷入衰退时，抵押贷款利率就会下降。
然而，当美联储降低利率时，抵押贷款利率通常不会很快再次下降。
在过去的四次经济衰退中，30年期抵押贷款利率在经济衰退开始后的一年半内平均下降了约1%。
购房者的承受能力目前处于历史最低水平，但对于更多潜在买家来说，严重的经济衰退可能会带来失业或工资下降的风险，从而进一步提高承受能力。
11月加息75个基点并无争议，最大的问题是美联储是否会在12月发出“缩减规模”的信号。
如果美联储暗示今年晚些时候加息放缓，届时抵押贷款利率也将暂停。
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发布时间：2022年11月8日