如何解读CPI飙升至9%以上
2022年7月23日
关键信息
7月13日，美国劳工部公布了6月份消费者物价指数。
CPI飙升至9.1%表明通货膨胀严重。众所周知，美联储近期已连续三次加息。如此严厉的紧缩政策，为何通胀屡创新高？面对通胀，美联储的货币政策是否无效？
另一个关键点是，核心CPI从上个月的6%下滑至5.9%，这是核心CPI连续第三个月下降。
CPI 和核心 CPI 有什么区别？
CPI（Consumer Price Index）消费者物价指数，是以能源、食品、商品和服务等与人们日常生活相关的产品和服务价格为样本代表项构建的对价格变化的统计估计。消费者物价指数的年度百分比变化被用来衡量通货膨胀。核心消费者价格指数衡量商品和服务价格的变化，不包括食品和能源。
这里先解释一个概念——需求灵活性。
人们对食品和能源价格非常不敏感，
这仅仅意味着即使价格大幅上涨，他们也不会削减太多。
另一方面，核心消费者价格指数是指商品和服务的高需求灵活性。当物价上涨时，人们将不可避免地减少购买和其他服务的支出。因此，核心CPI更准确地反映物价状况。
然而，CPI 和核心 CPI 之间的这种差异
通常不会持续太久，最终它们会收敛。
核心CPI的持续下降也证明美联储加息对通胀起到了有效的作用。
有 我们达到了通胀顶峰吗？
近三个月CPI主要由食品和能源拉动。年初以来，食品、石油价格因供应链波动而大幅上涨，但供应引发的通胀并不能仅靠加息来解决。
据报道，俄罗斯和乌克兰预计下周将就粮食运输达成协议，这或将缓解全球粮食危机。联合国粮食及农业组织披露的食品价格指数6月份也出现下滑，并将反映在CPI食品价格中。
近期原油价格下跌也缓解了成品油压力，汽油价格近一个月来一直走低，预计还会跌得更低。
此外，根据美联储7月11日发布的调查，美国消费者对未来12个月家庭支出增长的预期在6月份有所下降，并预测需求即将放缓。
综上所述，随着需求减弱和供应缓解，美联储下半年可能会出现“明显的通胀下降”。
加息与降息预期齐升
6月通胀远超市场预期，美联储可能会做出更加鹰派的决定，7月加息75基点。
目前，市场对联邦基金利率可能加息一个百分点的预期升至68%，而前一天接近0%。
不过，随着隔夜美联储今年加息预期迅速升温，后续降息预期也随之飙升。
市场目前预计，从 2 月份开始，一年内降息幅度将高达 100 个基点，第一季度降息 25 个基点已经完全反映在市场中。
换句话说，美联储今年下半年加息的幅度可能会超出预期，但明年降息也将提前。
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发布时间：2022年7月23日