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由于市场在会前普遍假设美联储本月也将加息75个基点，因此市场主要关注点是会后公布的点阵图和经济前景。

点图是所有美联储政策制定者对未来几年利率预期的直观表示，以图表形式呈现；该图表的横坐标是年份，纵坐标是利率，图表中的每个点代表政策制定者的预期。

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如图所示，19位美联储政策制定者中的绝大多数（17位）认为今年两次加息后利率将在4.00%-4.5%。

所以年底前剩下的两次加息目前有两种情况。

年底加息100个基点，两次加息，每次50个基点（8位政策制定者赞成）。

仍有两次会议将利率加息 125 个基点，11 月加息 75 个基点，12 月加息 50 个基点（9 名政策制定者赞成）。

再看看2023年的加息预期，绝大多数票数在4.25%和5%之间平分秋色。

这意味着明年的利率预期中值为4.5%至4.75%。如果今年余下两次会议将利率上调至4.25%，这意味着明年只会加息25个基点。

所以，根据这张点图的预期，美联储明年加息的空间不会太大。

而对于2024年的利率预期，显然政策制定者的观点相距甚远，与当下没有太大关联。

但可以肯定的是，美联储的紧缩周期将继续下去——加息力度更大。

 

你现在越坚强，紧缩时间就越短

 

华尔街认为，美联储的目标是创造一个“更严厉、更短”的紧缩周期，最终将减缓经济增长，以换取通胀降温。

美联储在本次会议上宣布的对未来经济的展望支持了这一解释。

在经济展望中，美联储将2022年实际GDP预测从6月份的1.7%大幅下调至0.2%，同时上调了年度失业率预测。

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这表明美联储开始担心经济可能进入衰退周期，经济和就业预测越来越悲观。

与此同时，鲍威尔在会后新闻发布会上也直言，“随着激进加息的进行，软着陆的机会可能会减少。”

美联储还承认，进一步大幅加息很可能导致经济衰退和市场失血。

但这样一来，美联储就能提前完成“对抗通胀”的任务，加息周期也就结束了。

总体而言，当前的加息周期可能是一个“艰难而快速”的行动。

 

加息或提前完成

今年以来，美联储累计加息已达到300bp，结合点阵图看加息进程还将持续一段时间，政策立场短期内并不会改变。

这彻底打消了市场对于美联储将迅速采取宽松政策的想法，而截至目前，十年期美债收益率一路飙升，即将触及3.7%的高位。

但另一方面，美联储在经济预测中对衰退的担忧，以及点阵图对于明年加息步伐的预期将会放缓，这意味着加息的进程虽然仍在进行中，正在进行中，但黎明已经出现。

此外，美联储加息政策存在滞后效应，尚未被经济完全消化，虽然下次加息会更加鲁莽，但好消息是可能会更早完成。

 

对于抵押贷款市场来说，毫无疑问，短期内利率仍将保持高位，但也许明年这种趋势将会改变。