LIBOR，曾经是金融市场最重要的数字，将于 2023 年 6 月后从历史中消失，并且将不再用于为贷款定价。

从 2022 年开始，许多抵押贷款机构的可调利率贷款与一个指数——SOFR 挂钩。

SOFR 如何影响浮动贷款利率？为什么应该使用 SOFR 而不是 LIBOR？

在本文中，我们将解释 SOFR 到底是什么以及计算可调整利率时需要关注的主要领域是什么。

 

可调利率抵押贷款 (ARM)

鉴于目前的高利率，许多人选择可调利率贷款，也称为 ARM（可调利率抵押贷款）。

“可调整”一词是指利率在贷款偿还期间发生变化：前几年约定固定利率，其余年份的利率定期（通常每六个月调整一次）或一年）。

例如，5/1 ARM 意味着前 5 年的还款利率是固定的，此后每年都会变化。

然而，在浮动阶段，利率调整也是有上限的（caps），例如5/1 ARM后面通常会跟上三位数2/1/5。

·2是指利息调整的初始上限（initial adjustment cap）。如果您前5年的初始利率为6%，则第6年的上限不能超过6% + 2% = 8%。

·1是指除第一次外的每次利率调整上限（后续调整上限），即从第7年开始每次利率调整上限为1%。

·5是指整个贷款期限内利率调整的上限（终身调整上限），即30年利率不得超过6%+5%=11%。

由于ARM的计算比较复杂，不熟悉ARM的借款人往往容易陷入困境！因此，对于借款人来说，了解如何计算浮动利率非常重要。

 

SOFR在计算浮动利率时主要关注哪些方面？

对于5/1 ARM，前5年的固定利率称为起始利率，第6年开始的利率为完全指数利率，其计算方式为指数+保证金，其中保证金为固定，该指数一般为 30 日平均 SOFR。

如果利润率为 3%，当前 30 天平均 SOFR 为 4.06%，则第 6 年的利率将为 7.06%。

这个 SOFR 指数到底是什么？让我们从可调利率贷款是如何产生的开始。

在20世纪60年代的伦敦，当通货膨胀飙升时，没有银行愿意以固定利率提供长期贷款，因为通货膨胀不断上升，利率存在很大的上行风险。

为了解决这个问题，银行创建了可调整利率贷款（ARM）。

在每个重置日期，各个银团成员汇总各自的借贷成本作为重置利率的参考，调整收取的利率以反映资金成本。

而这个重置利率的参考就是大家经常听到的LIBOR（伦敦银行间同业拆借利率）——过去在计算可调整利率时反复引用的指数。

直到2008年金融危机期间，一些银行才不愿意报出更高的贷款利率来掩盖自身的资金危机。

这暴露了LIBOR的主要弱点：LIBOR因没有真实交易基础、容易被操纵而被广泛诟病。此后，银行间借贷需求大幅下降。

为了应对LIBOR消失的风险，美联储于2014年成立了替代参考利率委员会（ARRC），寻找新的参考利率来取代LIBOR。

经过三年的工作，ARRC于2017年6月正式选择担保隔夜融资利率（SOFR）作为替代利率。

由于SOFR是基于国债回购市场的隔夜利率，因此几乎不存在信用风险；采用交易价格计算，操纵困难；此外，SOFR是货币市场交易量最大的类型，最能反映融资市场的利率水平。

因此，从2022年开始，SOFR将作为大多数浮动利率贷款的定价标准。

 

可调整利率抵押贷款有什么好处？

美联储目前正处于加息周期，30年期固定抵押贷款利率处于高位。

然而，如果通胀大幅下降，美联储将进入降息周期，抵押贷款利率将恢复正常水平。

如果未来市场利率下降，借款人可以通过选择可调利率贷款来有效降低还款成本并受益于较低的利率，而无需进行再融资。

此外，可调整利率贷款在承诺期内的利率通常也低于其他定期贷款，且每月预付款也相对较低。

所以在目前的情况下，浮动利率贷款将是一个不错的选择。