鉴于11月份CPI意外放缓，市场对未来加息25个基点的预期目前已升至75%。

本轮加息最高利率是多少？

目前加息速度已不再是美联储考虑的最重要问题；重要的是最终利率水平需要有多高。

我们在本笔记的点图中找到了这个问题的答案。

点图在每个季度末的利率会议上发布。与9月相比，此次美联储上调了对明年政策利率的预期。

下图中红框区域是美联储政策制定者对明年政策利率预期的最宽范围。

在总共 19 名政策制定者中，有 10 名认为明年利率应提高至 5% 至 5.25% 之间。

这也意味着在随后的会议上需要累计加息75个基点才能暂停或降低利率。

美联储如何看待通胀将见顶？

美国劳工部上周二公布，11月份CPI同比上涨7.1%，创年内新低，CPI连续五个月同比下降。

对此，鲍威尔表示：过去两个月通胀出现“可喜的下降”，但美联储需要看到更多通胀正在下降的证据；然而，美联储还预计明年通胀率将大幅下降。

从历史上看，当利率升至消费者物价指数之上时，美联储的紧缩周期往往会停止——美联储现在正在接近这一目标。

什么时候会过渡到降息？

至于2023年降息，美联储尚未明确计划。

鲍威尔表示，“只有当通胀进一步降至2%时，我们才会考虑降息。”

鲍威尔认为，当前通胀风暴最重要的因素是核心服务业通胀。

这些数据主要受到当前强劲的劳动力市场和持续高工资增长的影响，这是服务业通胀上升的主要原因。

一旦劳动力市场降温，工资增长逐渐接近通胀目标，那么总体通胀率也将迅速下降。

明年我们会看到经济衰退吗？

在最新的季度经济预测摘要中，美联储官员再次上调了对2023年失业率的预期——预计明年失业率中位数将从目前的3.7%升至4.6%。

从历史上看，当失业率如此上升时，美国经济就会陷入衰退。

此外，美联储还下调了2023年经济增长预期。

市场认为这是更强烈的衰退信号，明年经济面临陷入衰退的风险，美联储可能在2023年被迫降息。

概括

总体而言，美联储首次降低加息步伐，正式为缓慢加息铺平道路；而CPI数据的逐步下降强化了通胀已见顶的预期。

随着通胀持续走弱，美联储可能会在明年第一季度停止加息；由于对经济衰退的担忧日益加剧，它可能会考虑在第四季度降息。

过去三个月房贷利率已经稳定在低点，很难再出现大幅上涨，很可能会逐渐陷入震荡。