为什么 做过 美联储 R吃 Cut May Not Be Far A方式
2022年7月6日
大空头原型：美联储将逆转 通货紧缩 !
当消费者陶醉在“前所未有”的季节性促销活动中时，殊不知美国零售商正面临着自互联网泡沫破灭以来最严重的“库存危机”。
周一，因预测2008年经济危机而闻名的电影《大空头》主角迈克尔·伯里表示，零售业的“牛鞭效应”将导致美联储加息的逆转。
那么，什么是牛鞭效应呢？它是指供应链中需求的放大和变化。
在供应链中，需求的微小变化会从零售商到制造商、供应商逐步放大，彼此之间无法有效实现信息共享。这种信息的扭曲和放大从图形上看就像一根牛鞭，因此被命名为“牛鞭效应”。
一年前，全球供应链陷入混乱。当时，疫情造成的供给缺口问题十分严重。零售商和批发商因担心缺货而争先恐后地进货补充库存，这也引起了初级生产商的“共鸣”，从而同步提高价格并扩大生产。
但随着需求逐渐降温，零售商库存激增，甚至急于清理过剩库存，导致不少核心产品价格迅速暴跌。
随着事态的进展，影响逐渐渗透到核心通胀水平。
Michael Burry表示，此前零售业的供过于求导致了“牛鞭效应”。然而，随着需求放缓，“牛鞭效应”结束，并将在今年晚些时候引发通货紧缩。这促使美联储扭转紧缩路径，甚至重启量化宽松政策。
I s t 他 ” 经过第一次紧张刺激后 “ 陷阱 很难逃脱吗？
“先紧后刺激”是20世纪70年代和80年代困扰许多西方央行的典型政策陷阱。直到今天，它仍然困扰着一些发展中国家。
简而言之，这个陷阱可以说是央行的货币政策在低通胀和高增长之间反复变换，最终未能平衡这两个目标。
值得注意的是，从历史上看，美联储加息后立即降息的事件并没有发生过，甚至可能比你想象的更频繁。
上图显示了美联储过去70年13次加息周期开始时的美国CPI中值，以及加息周期后降息周期开始时的CPI数值。
该图表显示，美联储上次加息和第一次降息之间通常只有四个月的差距。
此外，首次降息时CPI中值仍高达4.4%，这表明美联储的利率决定主要基于展望未来，而不是基于当前发生的情况。
此外，历史上有很多时期美联储在通胀居高不下的情况下重启降息。
尽管历史不会简单地重演，但它总是有相似之处。多位分析师还表示，美联储极有可能重回“先加息后降息”的历史模式。
利率可能会出现“停止” 远足 今年
周四，美国商务部宣布，5 月份核心 PCE（个人消费支出）物价指数增速已降至 4.7%。
上图是美联储首选的通胀指标。PCE价格指数放缓意味着除食品和能源之外的通胀不再“高位”，并且有证据表明通胀正在见顶。
随着10年期国债收益率从2.973%跌至2.889%，再次回到3%似乎并不容易。
除了通胀拐点的出现之外，美债收益率暴跌的更重要原因是越来越多的证据表明经济陷入衰退。
市场已经应对了美联储政策迅速逆转的可能性。
Mauldin Economics 的投资策略师认为，美联储可能会暂停 9 月底的会议；然而，“停止”可能意味着加息25个基点，而不是加息50或75个基点。
假设美联储认为核心通胀已经缓解，并且真正意识到经济正在陷入衰退。在这种情况下，即使通胀未能达到 2% 的理想收益率目标，他们也可以恢复量化宽松政策。
换句话说，或许我们可以看到美联储在年底前放慢紧缩步伐，而政策逆转开始降息也并不遥远。
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发布时间：2022年7月7日