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10月21日，10年期美债收益率攀升至4.21%，创2007年8月以来新高。

美债收益率一直是全球市场关注的焦点，今年美债收益率的大幅上涨被视为警示信号，导致金融市场大幅波动。

该指标的发展究竟有何惊悚之处，令市场一片哗然？

 

为什么我应该关注10年期美国债券？

美国债券是美国政府发行的债券，本质上是一种本票。

受到美国政府背书，在全球范围内被视为无风险资产，备受推崇。

而我们看到的美债收益率其实也是通过相关计算得出的。

例如，10年期美国国债现价为88.2969，票面利率为2.75%。这意味着，如果您以该价格购买该债券并持有至到期，则利息收入为每年 2.75 美元，每年支付两次利息，如果您在到期时以票面价格赎回，则年回报率为 4.219%。

与此同时，短期美国债务非常容易受到政治和市场影响，而长期美国债务则过于不确定且缺乏流动性。

十年期美国债券是所有期限中最活跃的债券，也是银行贷款利率（包括抵押贷款）和所有类型资产收益率的基础。

因此，10年期美债收益率被广泛认为是决定资产收益率下限的“无风险利率”，被视为资产定价的“锚”。

近期美债收益率持续大幅上涨，很大程度上得益于美联储持续加息。

那么加息与国债收益率上升到底是什么关系呢？

在加息周期中：债券价格与发行利率的变化密切相关。

新债券利率上升导致旧债券抛售，抛售导致债券价格下跌，价格下跌导致到期收益率上升。

换句话说，过去以 99 美元购买的利率现在以 95 美元购买。对于以 95 美元购买的投资者来说，到期收益率会增加。

 

房地产市场又如何呢？

十年期美国国债收益率的上涨推高了抵押贷款利率。

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上周四，房地美 (Freddie Mac) 报告称，30 年期抵押贷款利率升至 6.94%，有可能突破 7% 的重要关口。

购房负担空前高。根据亚特兰大联邦储备银行的数据，美国家庭现在平均必须将一半收入用于购房，两年内几乎增加了两倍。

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鉴于购房负担沉重，房地产交易陷入停滞：9月份房屋销售连续第八个月下降，抵押贷款需求降至25年来的最低水平。

在抵押贷款利率上升出现拐点之前，很难想象房地产市场会复苏。

因此，我们可以根据10年期国债收益率的发展来预测抵押贷款利率。

 

我们什么时候会达到顶峰？

从历史加息周期来看，10年期美债收益率已经超过了加息周期高峰期的最终涨幅。

9 月份利率会议的点阵图表明，当前加息周期结束时的利率将在 4.5% 至 5% 左右。

尽管如此，10年期美债收益率仍应有上升空间。

此外，在过去40年的加息周期中，10年期美债收益率通常比政策利率提前四分之一左右见顶。

这意味着在美联储停止加息之前，10年期美债收益率将首先下跌。

届时抵押贷款利率也将扭转上升趋势。

 

现在可能是“黎明前最黑暗的时刻”。