2022年12月30日

通胀持续降温！

“通胀”是2022年美国经济最重要的关键词。

 

今年上半年，居民消费价格指数（CPI）大幅上涨，从汽油到肉蛋奶等主食价格全面上涨。

下半年，随着美联储持续加息以及全球供应链问题逐步改善，CPI环比涨幅逐渐放缓，但同比涨幅仍在显而易见，尤其是核心CPI居高不下，这让人担心通胀可能长期维持在高位。

不过，近期的通胀似乎预示着不少“利好消息”，CPI下降路径越来越清晰。

 

继11月份CPI增速远低于预期并创年内最低增速后，美联储最青睐的通胀指标——不包括食品和能源的核心个人消费支出（PCE）指数连续第二个月放缓。

此外，密歇根大学调查显示，来年消费者通胀预期超预期，创去年6月以来新低。

正如你所看到的，最新数据显示美国通胀确实有所下降，但这个信号会持续下去吗？2023年通胀将如何表现？

 

2022 年大通胀摘要

今年到目前为止，美国经历了那种四年一遇的恶性通货膨胀，而且这次重大通货膨胀的幅度和持续时间都是历史性的。

(a) 尽管美联储持续强劲加息，但通胀继续超出市场预期——6 月份 CPI 同比达到 9.1%的高位，并缓慢下降。

核心通胀 CPI 9 月攀升至 6.6%，11 月小幅回落至 6.0%，仍远高于美联储 2% 的通胀目标。

回顾当前恶性通胀的原因，主要是需求旺盛和供给短缺共同造成的。

一方面，疫情以来政府超常的货币刺激政策刺激了民众旺盛的消费需求。

另一方面，疫情后劳动力和供应短缺以及地缘政治冲突的影响导致商品和服务价格飙升，而供给的逐步收紧又加剧了这种情况。

CPI分项解构：能源、租金、工资“三把火”的接连上涨共同导致通胀热度不减。

 

上半年，主要是能源、大宗商品价格上涨带动CPI总体通胀，下半年，租金、工资等服务业通胀主导了通胀上行。

 

2023年三大原因将推低通胀

目前，种种迹象表明，通胀已见顶，2022年拉动通胀的因素将逐渐减弱，2023年CPI将总体呈现下降趋势。

首先，消费者支出（PCE）增速将继续放缓。

个人商品消费支出现已连续两个季度环比下降，这将是推动未来通胀下降的主要因素。

在美联储加息导致借贷成本上升的背景下，个人消费也可能进一步下降。

 

二是供给逐步恢复。

纽约联储数据显示，全球供应链压力指数自2021年创历史新高以来持续下跌，预示大宗商品价格进一步下跌。

三是租金上涨开启拐点。

2022年美联储连续大幅加息，导致抵押贷款利率飙升、房价下跌，这也导致租金下降，目前租金指数已经连续几个月下降。

从历史上看，在消费者物价指数中，租金的趋势通常比住宅租金早六个月左右，因此在租金下降的带动下，总体通胀率将进一步下降。

综合以上因素，明年上半年通胀年率增速预计将出现较快下降。

据高盛预测，一季度CPI将小幅回落至6%以下，二、三季度将加速。

 

到2023年底，CPI或将降至3%以下。

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